Cómo están los inversores protegiéndose ante riesgo de caídas

• Cuánta diferencia entre la Bolsa estadounidense y la europea. En Wall Street se observan tres tipos de protección frente a temores de caídas.
• El dólar sigue débil en general y hay un gráfico que da realmente miedo. Veremos por qué no remonta.
• Se lanzaron ETFs pero de gestión activa, toda una novedad. Veremos los más importantes.

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Cómo están los inversores protegiéndose ante riesgo de caídas

Semana complicada en los mercados. Los inversores han decidido tomar precauciones y protegerse ante el riesgo de caídas pronunciadas en la renta variable estadounidense.

Los últimos datos económicos mostraron debilidad en la actividad empresarial, débil confianza del consumidor y no buenas referencias de solicitudes de subsidio por desempleo. Además, el tema de los aranceles inquieta ante el riesgo de que eleve la inflación.

Es por ello que los inversores están tomando posiciones en el mercado para poder cubrirse y protegerse de tres maneras:

• Se incrementa la demanda por acciones de sectores defensivos, como son el sanitario y el de consumo básico.

• Se está incrementando la demanda de opciones de venta vinculadas al S&P 500.

• También aumenta la demanda por los cortos en futuros del S&P 500, observándose mayores posiciones de lo que suele ser habitual.

Así las cosas, no tendríamos una señal de debilidad más allá de la actual caída que obedece a que rebotó desde su resistencia, mientras el S&P 500 no pierda los 5780 puntos, activándose una segunda señal de debilidad perdiendo los 5705 puntos.

Por cierto, si bien los viernes y los lunes han sido los días más débiles de la semana en lo que va de 2025 con Trump, fueron los mejores días durante los cuatro años de Biden.

En Europa, la historia es diferente:

— Es probable que las acciones alemanas sigan subiendo después de las elecciones, ya que las ganancias de las compañías siguen siendo sólidas y las valoraciones son baratas. Este año, 35 de las 40 acciones del Dax están en verde, el Dax sube dos dígitos y los índices de pequeña y mediana capitalización del país también.

— El Ibex español suma un 8% en el mes de febrero. Con ello, ya gana un 15% en el año gracias principalmente a los bancos.

Por qué el dólar sigue débil

Aunque Trump diga por activa y por pasiva que quiere un dólar fuerte, realmente es todo lo contrario, lo quiere debilitado para favorecer las transacciones comerciales. Pero este es otro tema del que hablaré en otra ocasión.

En el siguiente gráfico podemos ver la comparativa del rendimiento del índice dólar tras las elecciones de 2016 y 2024 con victoria en ambas de Trump. Vemos que el comportamiento de la divisa es el mismo y si se mantiene esa tónica implicaría que el billete verde podría seguir cayendo.

¿Pero no se supone que los aranceles deberían de fortalecer el dólar? Así es. El problema es que los inversores se sienten decepcionados. Trump, en su campaña electoral, prometió dureza y fuertes aranceles para muchos países. Pero de momento todo ha sido más ruido que realidad:

• Los aranceles del 25% a México y Canadá se pausaron solo dos días de aplicarse.

• Los aranceles del 25% a la Unión Europea se postergan hasta el mes de abril.

• Para China prometió aranceles de hasta el 50-60% y a día de hoy son del 10% y los otros 10% adicionales entrarán en vigor en unos días, total 20%, muy por debajo de lo esperado.

En definitiva, los inversores han visto que realmente la intención de Trump no es la de aplicar aranceles, sino utilizarlos como arma en posteriores negociaciones y de esta manera obtener condiciones más favorables para el país en sentido comercial.

Los ETFs de gestión activa son una realidad, éstos son los principales

Los ETF no dejan de ganar cada vez más cuota de mercado. El año pasado marcó un récord con entradas de dinero por valor de 247.000 millones de euros en Europa y en enero se ha mantenido esta tendencia, con casi 33.000 millones de euros, lo que sitúa su volumen en los 2,37 billones de euros.

En Estados Unidos los ETFs ya han superado en volumen a los fondos de inversión y dentro de la renta variable norteamericana, hay ETFs que son verdaderos gigantes por el patrimonio que manejan. Por ejemplo, iShares Core S&P 500 ETF tiene un patrimonio por encima de los 94.000 millones.

Si algo caracteriza a los ETFs es que se trata de un producto de gestión pasiva, es decir, no busca batir al mercado y obtener mayor rentabilidad, sino replicarlo, de manera que tiene 3 ventajas:

• No depende de la habilidad del gestor.

• Las comisiones son más bajas respecto a los fondos de inversión.

• Es una manera sencilla de invertir en índices bursátiles, en sectores de acciones, etc.

Pero hace tiempo aparecieron los denominados ETFs activos, que no buscan replicar un mercado, sino obtener un rendimiento adicional. Son fondos de inversión que combinan las características estructurales de los ETFs tradicionales con la gestión activa de un fondo. Esta flexibilidad permite a los gestores adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado y aprovechar oportunidades de inversión, además de que la estructura del ETF les permite reducir costes operativos y limitaciones.

JP Morgan (NYSE:JPM) es el líder a día de hoy de los ETFs de gestión activa y acapara una cuota del mercado europeo del 55% con un volumen de 54.400 millones de euros.

Los principales ETFs de gestión activa son:

Renta variable

• JPMorgan US Research Enhanced Index Equity UCITS ETF USD (JREU)
• Invesco Quantitative Strategies ESG Global Equity Multi-Factor UCITS ETF (IQSA)
• Fidelity Sustainable Research Enhanced US Equity UCITS ETF (FUSR)
• Invesco Quantitative Strategies ESG Global Equity Multi-Factor UCITS ETF EUR (IQSE)
• HSBC Multi-Factor Worldwide Equity UCITS ETF USD (H41J)

Renta fija

• First Trust FactorFX UCITS ETF (FTGB)
• JPMorgan USD Ultra-Short Income UCITS ETF USD (JPPA)
• Franklin Euro Short Maturity UCITS ETF (FVSH)

Dos acciones chinas que Wall Street apoya

La Bolsa de China ha sido un mercado éstos últimos años que era mejor no tocar, su tendencia bajista era una realidad y su economía estaba débil lastrada por el mercado inmobiliario y que la deuda frenó las perspectivas de crecimiento. De hecho, la inversión extranjera se hundió un 99% en los últimos tres años

Pero en lo que llevamos de año el índice MSCI China ha subido un 18%, lo que lo convierte en uno de los mercados con mejor rendimiento a nivel mundial y supera con creces al índice S&P 500.

¿Qué ha cambiado? El tema de los aranceles. Como comenté al inicio, hemos pasado de un 60% de aranceles a un 10% y otro 10% adicional en unos días, en total un 20%, la tercera parte de lo que amenazó Trump. Los inversores saben que ese plazo de días hasta imponer otro 10% más es para dar tiempo al gigante asiático de cara a las próximas negociaciones que habrá entre las dos potencias económicas a nivel mundial.

En Wall Street gustan dos acciones:

• Tencent (HK:0700): con casi 1.400 millones de usuarios activos en su aplicación de mensajería y plataforma de juegos, la compañía se espera que se vea favorecida por su propia IA de bajo coste y de la de otros potenciando su producto de búsqueda, mejorando el contenido publicitario y convirtiendo todo eso en ventas de comercio electrónico.
• Hua Hong Semiconductor: se prevé un crecimiento de las ventas del 13% este año, ya que la segunda fundición más grande de China se centra en productos de mayor valor agregado. Las acciones han subido en medio de la fiebre de la IA, pero las acciones en Hong Kong cotizan con un descuento del 33%.

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